नई दिल्ली 

 

भारत का नॉन-सॉवरेन डेट (सरकार के अलावा अन्य का कर्ज) आज GDP के लगभग 84 प्रतिशत से बढ़कर 2047 तक लगभग 150 प्रतिशत हो सकता है। कैलेंडर वर्ष 2047 तक 30 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की अर्थव्यवस्था वाले 'विकसित भारत' के सरकारी विज़न को हासिल करने के लिए यह संरचनात्मक बदलाव ज़रूरी होगा।

 

अनुमानित डेट लेवल (कर्ज का स्तर) अमेरिका, यूके, यूरो क्षेत्र और जापान जैसी विकसित अर्थव्यवस्थाओं के उस दौर के उधार अनुपात से मेल खाते हैं, जब वे 2000 के दशक की शुरुआत में तेज़ी से आर्थिक बदलाव से गुज़र रही थीं। रेटिंग एजेंसी क्रिसिल की एक रिपोर्ट के अनुसार, बैंकिंग सेक्टर अकेले इस भारी क्रेडिट मांग को पूरा करने में सीमित है। हाल के वित्तीय वर्षों में डिपॉजिट (जमा) में धीमी वृद्धि और मार्च 2026 तक 82 प्रतिशत से अधिक का उच्च क्रेडिट-डिपॉजिट अनुपात कमर्शियल बैंकों की भारी काम जारी रखने की क्षमता को सीमित करता है।

 

नतीजतन, डेट कैपिटल मार्केट - जिसमें कॉर्पोरेट बॉन्ड, सिक्युरिटाइज़्ड इंस्ट्रूमेंट्स, म्युनिसिपल बॉन्ड और मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट्स शामिल हैं - को बहुत बड़ा योगदान देना होगा। क्रिसिल इंटेलिजेंस के सीनियर डायरेक्टर मिरेन लोधा कहते हैं, "विकसित भारत को फाइनेंस करने में सक्षम डेट कैपिटल मार्केट के लिए एक व्यापक जारीकर्ता आधार, रेटिंग स्पेक्ट्रम में निवेशकों की गहरी भागीदारी और कीमत तय करने की प्रक्रिया (प्राइस डिस्कवरी) को मज़बूत करने के लिए एक अधिक जीवंत सेकेंडरी मार्केट ट्रेडिंग इकोसिस्टम की आवश्यकता होगी।"

 

रिपोर्ट के अनुसार, वित्तीय वर्ष 2026 के अंत में भारत का डेट कैपिटल मार्केट GDP का केवल 22 प्रतिशत था, जो GDP के 62 प्रतिशत के सकल बैंक क्रेडिट की तुलना में काफी कम था। कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट भी काफी केंद्रित है, जिसमें AAA और AA-रेटेड बॉन्ड का मार्केट में 80 प्रतिशत से अधिक हिस्सा है।

 

वित्तीय वर्ष 2023 से सरकारी संस्थाओं और वित्तीय क्षेत्र के जारीकर्ताओं ने सालाना जारी किए गए बॉन्ड में 80 प्रतिशत से अधिक का योगदान दिया है, जबकि रिटेल और विदेशी निवेशकों का कुल बकाया कॉर्पोरेट बॉन्ड में 10 प्रतिशत से भी कम हिस्सा रहा है।

 

क्रिसिल रेटिंग्स के चीफ क्राइटेरिया ऑफिसर सोमशेखर वेमुरी कहते हैं, "जैसे-जैसे बचत का परिदृश्य पारंपरिक बैंक डिपॉजिट से मैनेज्ड इन्वेस्टमेंट प्रोडक्ट्स की ओर बढ़ रहा है, विकसित भारत विज़न के तहत इंफ्रास्ट्रक्चर, हाउसिंग और शहरी विकास जैसे महत्वपूर्ण क्षेत्रों को फंड करने के लिए मार्केट चैनलों को विकसित करना और उनका प्रभावी ढंग से उपयोग करना महत्वपूर्ण है।" वेमुरी ने कहा, "मौजूदा सिस्टम को और मज़बूत करने के लिए रेगुलेटरी और मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर में सुधार की ज़रूरत होगी।"

 

क्रिसिल की रिपोर्ट में कहा गया है कि कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट में बदलाव लाने के लिए 'पेशेंट-कैपिटल' निवेशकों (जैसे इंश्योरेंस और पेंशन फंड) को आकर्षित करने और AAA से कम रेटिंग वाले बॉन्ड के लिए रिस्क लेने की क्षमता बढ़ाने की ज़रूरत है। रेगुलेटरी बदलावों से 'A' और 'BBB' रेटिंग वाले बॉन्ड में ज़्यादा निवेश हो सकता है, जिन्होंने अलग-अलग आर्थिक दौर में भी अच्छा प्रदर्शन किया है।

 

इसके अलावा, सिक्युरिटाइज़ेशन और म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट को विकसित करने से फंड रीसाइक्लिंग के ज़रिए कैपिटल की उपलब्धता बढ़ेगी और मार्केट फंडिंग शहरी इंफ्रास्ट्रक्चर की ओर जाएगी, जिससे सरकारी खजाने पर दबाव कम होगा।