नई दिल्ली 

 

सिस्टेमैटिक्स इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज़ की एक रिपोर्ट के अनुसार, रिटेल और होलसेल महंगाई तेज़ी से बढ़ने और नेगेटिव रियल इंटरेस्ट रेट (महंगाई दर घटाने के बाद मिलने वाला असली ब्याज) का जोखिम बढ़ने के कारण, रिज़र्व बैंक ऑफ़ इंडिया (RBI) को पॉलिसी रेपो रेट को मौजूदा 5.25 प्रतिशत से बढ़ाकर लगभग 6.5 प्रतिशत करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। रिपोर्ट में कहा गया है कि महंगाई का दबाव तेज़ी से फैल रहा है; हेडलाइन कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) महंगाई जुलाई में 4.45 प्रतिशत से बढ़कर अगस्त में 4.82 प्रतिशत हो गई। यह लगातार तीसरा महीना था जब महंगाई RBI के 4 प्रतिशत के टारगेट मिडपॉइंट से ऊपर रही। खाने-पीने की चीज़ों की महंगाई बढ़कर 5.95 प्रतिशत हो गई, जबकि ग्रामीण इलाकों में महंगाई 5.23 प्रतिशत रही, जो शहरी इलाकों की 4.31 प्रतिशत महंगाई दर से ज़्यादा थी।

 

रिपोर्ट में कहा गया, "RBI का मौजूदा रुख, जिसमें वह ब्याज दरों को ज़्यादा से ज़्यादा समय तक 5.25% पर बनाए रखना चाहता है, महंगाई के ट्रेंड से मेल नहीं खाता दिख रहा है — WPI लगातार ऊँचा बना हुआ है, CPI 5% के करीब है और इसके 6% तक पहुँचने का अनुमान है; ये सभी संकेत नेगेटिव रियल रेट की स्थिति को लेकर बढ़ती चिंता को दिखाते हैं।" होलसेल महंगाई भी दबाव बढ़ा रही है; WPI जुलाई में 9.78 प्रतिशत से बढ़कर अगस्त में 9.92 प्रतिशत हो गया। फ्यूल (ईंधन) की महंगाई 20.05 प्रतिशत से उछलकर 22.93 प्रतिशत हो गई, जबकि मैन्युफैक्चर्ड प्रोडक्ट्स (निर्मित उत्पादों) में महंगाई 8.37 प्रतिशत, खाने-पीने की चीज़ों की कीमतें 7.05 प्रतिशत और प्राइमरी आर्टिकल्स (प्राथमिक वस्तुओं) की कीमतें 7.76 प्रतिशत रहीं।

 

सिस्टेमैटिक्स ने कहा कि कीमतों पर दबाव का मुख्य कारण खाने-पीने की चीज़ें हैं, खासकर कुछ सब्ज़ियाँ और मसाले। ग्लोबल कारणों (जैसे वेस्ट एशिया में घटनाक्रम) से जुड़े फ्यूल और एनर्जी की ऊँची लागत, साथ ही मैन्युफैक्चरिंग और इनपुट की बढ़ती लागत, महंगाई के दबाव को बढ़ा रहे हैं। कोर महंगाई भी बढ़कर 4.2 प्रतिशत हो गई।

ब्रोकरेज का अनुमान है कि महंगाई बढ़ती रहेगी और अक्टूबर-नवंबर तक 6 प्रतिशत का आंकड़ा पार कर सकती है। इसके पीछे ऊँची होलसेल महंगाई, खाने-पीने की चीज़ों की सप्लाई पर अल-नीनो से जुड़े जोखिम और कच्चे तेल की लगातार ऊँची कीमतें जैसे कारण बताए गए हैं। रिपोर्ट में कहा गया है कि WPI (लगभग 9.9%) और CPI (4.8%) के बीच का बड़ा अंतर यह दिखाता है कि कंपनियों ने अब तक इनपुट लागत में हुई बढ़ोतरी का एक बड़ा हिस्सा खुद ही उठाया है।

 

रिपोर्ट में कहा गया है, "महंगाई के बढ़ने का सिलसिला जारी रहने की उम्मीद है और अक्टूबर-नवंबर तक इसके 6% से ऊपर जाने की संभावना है, जिसकी वजह WPI महंगाई का बढ़ना है।" रिपोर्ट के अनुसार, मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर में कॉर्पोरेट लागत पर दबाव पहले से ही दिख रहा है। वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के शुरुआती नतीजों से पता चला है कि मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर की बिक्री में सालाना आधार पर 25.6% की बढ़ोतरी हुई, जबकि कच्चे माल की लागत में 40% का उछाल आया। नतीजतन, नॉमिनल टर्म में वैल्यू एडिशन में 4.5% की गिरावट आई और कच्चे माल और बिक्री का अनुपात आठ प्रतिशत से ज़्यादा बढ़कर 75.3% हो गया, जो पाइपलाइन महंगाई की संभावना की ओर इशारा करता है।

 

इस माहौल में, Systematix मॉनेटरी टाइटनिंग (ब्याज दरें बढ़ाने) की ज़रूरत को अहम मानता है। इसने कहा कि कम से कम 1% की रियल इंटरेस्ट रेट का मतलब होगा कि नॉमिनल रेपो रेट 6.5% के करीब हो। लंबे समय तक नेगेटिव या ज़ीरो के करीब रियल रेट्स से कर्ज लेकर खर्च करने को बढ़ावा मिल सकता है, बचत कम हो सकती है और अगर महंगाई और फैलती है तो सेंट्रल बैंक के पास कार्रवाई करने के लिए कम गुंजाइश बचेगी। रिपोर्ट में कहा गया है, "हमें उम्मीद है कि लगातार आसान मौद्रिक नीति के बजाय, रेपो रेट 6.5% के करीब लाकर रियल रेट को काफी हद तक पॉजिटिव करने की ओर कदम बढ़ाया जाएगा। इस बदलाव के शुरुआती संकेतों के लिए अक्टूबर की शुरुआत में होने वाली MPC बैठक पर नज़र रखें।"

 

रिपोर्ट ने यह भी चेतावनी दी है कि लगातार महंगाई, ऐसे समय में जब परिवारों की सैलरी और इनकम में बढ़ोतरी धीमी है, स्टैगफ्लेशन (महंगाई के साथ सुस्ती) के दबाव को बढ़ा सकती है। फाइनेंशियल मार्केट पर, इसे उम्मीद है कि रेपो रेट के 6.5% तक बढ़ने से रिस्क-फ्री रेट ऊपर जाएगा, जिससे 10-साल के बॉन्ड यील्ड 7.45-7.50% की ओर बढ़ेंगे, जिससे कैपिटल की लागत बढ़ेगी और वैल्यूएशन पर दबाव बना रहेगा।