नई दिल्ली 

 

बैंक ऑफ़ बड़ौदा की एक स्टडी रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय इक्विटी मार्केट का विदेशी पूंजी के आने और घरेलू मुद्रा के साथ मज़बूत और सीधा संबंध है। स्टडी से पता चला है कि सेंसेक्स और विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) के निवेश प्रवाह के बीच सकारात्मक संबंध है, जिसका मतलब है कि सेंसेक्स में बढ़ोतरी और विदेशी पूंजी का आना साथ-साथ चलते हैं। सेंसेक्स और रुपये के बीच भी ऐसा ही सकारात्मक संबंध है।

 

रिपोर्ट के डेटा से पता चला है कि अप्रैल 2022 और मार्च 2026 के बीच यह आर्थिक संबंध काफ़ी मज़बूत हुआ। इस दौरान, सेंसेक्स और रुपये के बीच सकारात्मक सह-संबंध गुणांक (correlation coefficient) 0.6 तक पहुँच गया, जबकि सेंसेक्स और FII के बीच यह और भी ज़्यादा, यानी 0.7 था। रिपोर्ट में बताया गया है कि सकारात्मक सह-संबंध एक 'मिरर रिलेशनशिप' (एक-दूसरे को प्रतिबिंबित करने वाला संबंध) को दर्शाता है, जहाँ एक वेरिएबल में बदलाव—चाहे वह बढ़ोतरी हो या कमी—दूसरे वेरिएबल को भी ठीक उसी दिशा में ले जाता है। इसके विपरीत, नकारात्मक सह-संबंध का मतलब है कि वेरिएबल विपरीत दिशाओं में चलते हैं।

 

इस रिसर्च में वित्त वर्ष 2000 से वित्त वर्ष 2026 तक के मैक्रो-इकोनॉमिक इंडिकेटर्स का विश्लेषण किया गया और सेंसेक्स व रुपये के साथ-साथ स्टॉक इंडेक्स और FII प्रवाह के बीच एक मज़बूत कारण-प्रभाव संबंध (causal relationship) स्थापित किया गया। रिपोर्ट में कहा गया, "इसके अलावा, INR और FII प्रवाह के बीच भी सकारात्मक संबंध दिखता है। खास बात यह है कि कोविड के बाद की सीरीज़ में इन सभी वेरिएबल्स के बीच सकारात्मक संबंध का स्तर ज़्यादा देखा गया है।"

 

इस स्टडी में भारतीय वित्तीय बाज़ारों में 'स्पिलओवर इफ़ेक्ट' (एक क्षेत्र का दूसरे पर प्रभाव) को साफ़ तौर पर दिखाया गया है, जहाँ बाज़ार की पिछली हलचल भविष्य के बाज़ार व्यवहार को सीधे तौर पर तय करती है। रिपोर्ट में कहा गया, "वोलाटिलिटी क्लस्टरिंग (उतार-चढ़ाव का एक साथ होना) को देखते हुए, यह देखा गया है कि सेंसेक्स के पिछले रिटर्न में बदलाव का भविष्य के नतीजों पर स्पिलओवर इफ़ेक्ट पड़ता है।"

 

रिपोर्ट में आगे कहा गया, "यही बात FII के लिए भी कही जा सकती है, लेकिन INR के लिए यह सच नहीं हो सकता क्योंकि INR के लिए 'मीन इक्वेशन' (औसत समीकरण) में एक गुणांक महत्वपूर्ण नहीं था।" यह आपसी जुड़ाव सीधे तौर पर अंतरराष्ट्रीय पूंजी के व्यवहार तक फैला हुआ है। स्टडी में पाया गया कि इक्विटी मार्केट बेंचमार्क में उतार-चढ़ाव विदेशी निवेशकों के लिए व्यापक निवेश माहौल को बदल देते हैं। स्टडी रिपोर्ट में आगे कहा गया है, "इसके अलावा, सेंसेक्स रिटर्न में बदलाव के साथ 'स्पिलओवर इफ़ेक्ट' (एक का असर दूसरे पर पड़ना) भी देखा गया है। इससे कभी-कभी एक्सचेंज रेट में भी बदलाव हो सकता है, क्योंकि एक मॉडल इस नतीजे की पुष्टि करता है।" "सेंसेक्स रिटर्न में बदलाव का FIIs पर भी 'वोलैटिलिटी स्पिलओवर इफ़ेक्ट' (उतार-चढ़ाव का असर) पड़ता है। इसलिए, सेंसेक्स रिटर्न में होने वाले बदलाव असल में FIIs के उतार-चढ़ाव को प्रभावित करते हैं।"