मुंबई (महाराष्ट्र) 

 

बर्नस्टीन, गोल्डमैन सैक्स, सिटी और जेफरीज जैसी ग्लोबल ब्रोकरेज फर्मों ने One 97 Communications (Paytm की पेरेंट कंपनी) पर अपनी 'बुलिश' रेटिंग बरकरार रखी है। यह फैसला तब आया जब फिनटेक कंपनी के मार्च तिमाही के नतीजे बाज़ार के अनुमानों से बेहतर रहे। ब्रोकरेज फर्मों ने बताया कि कंपनी का रेवेन्यू उम्मीद से ज़्यादा रहा, कोर पेमेंट्स सेगमेंट में मार्जिन लगातार बढ़ा, और ऑपरेटिंग लेवरेज में सुधार हुआ - ये इस तिमाही के मुख्य आकर्षण रहे।

 

Paytm ने वित्त वर्ष 26 की चौथी तिमाही के लिए 2,264 करोड़ रुपये का रेवेन्यू दर्ज किया, जो पिछले साल की इसी तिमाही (YoY) के मुकाबले 18 प्रतिशत ज़्यादा है। यह बढ़ोतरी तब हुई जब UPI इंसेंटिव पूरी तरह से बंद था और Payment Infrastructure Development Fund (PIDF) से मिलने वाला इंसेंटिव भी काफी कम हो गया था। कंपनी ने 132 करोड़ रुपये का EBITDA दर्ज किया, जबकि पिछले साल इसी तिमाही में उसे 88 करोड़ रुपये का घाटा हुआ था। वहीं, टैक्स के बाद कंपनी का शुद्ध मुनाफा (PAT) 183 करोड़ रुपये रहा।

 

बर्नस्टीन ने अपनी 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग बरकरार रखी है और इस तिमाही को "उम्मीद के मुताबिक" (inline quarter) बताया है। ब्रोकरेज ने कहा कि UPI और PIDF इंसेंटिव बंद होने के बावजूद कंपनी का EBITDA मज़बूती से टिका रहा। ब्रोकरेज ने अपने पिछले अनुमान को दोहराते हुए कहा कि वित्त वर्ष 26 से वित्त वर्ष 30 के बीच कंपनी का EBITDA लगभग दस गुना बढ़ सकता है। इसकी मुख्य वजह 20 प्रतिशत से ज़्यादा की रेवेन्यू ग्रोथ और खर्चों पर कड़ा नियंत्रण होगा।

 

बर्नस्टीन ने यह भी बताया कि ग्राहकों की सक्रियता (consumer engagement) में सुधार हो रहा है। Paytm के UPI वॉल्यूम में पिछले साल के मुकाबले 46 प्रतिशत की बढ़ोतरी हुई है, जबकि पूरे उद्योग की ग्रोथ लगभग 21 प्रतिशत रही। इसके अलावा, इस तिमाही में कंपनी ने लगभग 7 लाख नए डिवाइस जोड़े हैं, जिससे बाज़ार में बढ़ती प्रतिस्पर्धा को लेकर जो चिंताएं थीं, वे अब कम हो गई हैं।

 

गोल्डमैन सैक्स ने इन नतीजों को "उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन और भविष्य के लिए मज़बूत संभावनाओं वाला" बताया है, और वित्त वर्ष 27 से वित्त वर्ष 29 के लिए अपने रेवेन्यू अनुमानों को बढ़ा दिया है। ब्रोकरेज का अनुमान है कि EBITDA मार्जिन, जो वित्त वर्ष 26 में 5.9 प्रतिशत था, वह बढ़कर वित्त वर्ष 27 में 9.6 प्रतिशत और वित्त वर्ष 28 में 14.3 प्रतिशत तक पहुंच जाएगा। साथ ही, ब्रोकरेज ने यह भी अनुमान लगाया है कि वित्त वर्ष 26 से वित्त वर्ष 30 के दौरान कंपनी के EBITDA में 50 प्रतिशत से ज़्यादा की सालाना चक्रवृद्धि दर (CAGR) से बढ़ोतरी होगी।

 

गोल्डमैन सैक्स ने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि Paytm ने पेमेंट्स सेगमेंट में लगातार अपनी बाज़ार हिस्सेदारी (market share) बढ़ाई है। इसमें बताया गया कि UPI पेमेंट वैल्यू में इसका हिस्सा पिछली तिमाही के मुकाबले 30 बेसिस पॉइंट और पिछले 12 महीनों में 110 बेसिस पॉइंट बढ़ा, जबकि पर्सन-टू-मर्चेंट (P2M) पेमेंट्स में इसका हिस्सा पिछली तिमाही के मुकाबले 50 बेसिस पॉइंट बढ़ा।

 

Citi का यह भी कहना है कि कोर पेमेंट मार्जिन 'लगातार बढ़ रहे हैं', मर्चेंट बिज़नेस मज़बूत बना हुआ है और इसमें नए डिवाइस लगातार जुड़ रहे हैं, मर्चेंट लोन की वजह से फाइनेंशियल सर्विसेज़ में ग्रोथ बनी हुई है, और फिक्स्ड कॉस्ट पर कंट्रोल होने की वजह से ऑपरेटिंग लेवरेज का फ़ायदा मिल रहा है। ब्रोकरेज ने बताया कि लोन बांटने में आधे से ज़्यादा हिस्सा उन लोगों का था जिन्होंने पहले भी लोन लिया था।

 

Jefferies ने आगे कहा कि लेंडिंग और वेल्थ प्लेटफ़ॉर्म समेत फाइनेंशियल सर्विसेज़ से मिलने वाला रेवेन्यू, कंपनी की कमाई को सहारा देने के लिए काफ़ी था, भले ही UPI इंसेंटिव मिलने में देरी हो रही हो; वहीं, ऑपरेटिंग क्षमता में सुधार की वजह से एडजस्टेड EBITDA मार्जिन बढ़कर 8 प्रतिशत हो गया।

 

Jefferies का अनुमान है कि FY26 से FY28 के बीच एडजस्टेड EBITDA चार गुना से भी ज़्यादा बढ़ जाएगा। तो कुल मिलाकर, टॉप ब्रोकरेज फर्मों ने आने वाली तिमाहियों में कंपनी के लिए एक पॉज़िटिव नज़रिया और मज़बूत ग्रोथ का अनुमान लगाया है।