नई दिल्ली 

 

कोटक म्यूचुअल फंड के मैनेजिंग डायरेक्टर नीलेश शाह ने कहा कि SEBI के बदले हुए ट्रेड सिस्टम के तहत हाल ही में शुरू किए गए क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) को स्थिर होने में कुछ समय लग सकता है, लेकिन जैसे-जैसे इसमें शामिल लोग इसके बारे में और जानेंगे, यह भारतीय बाज़ार का एक अहम हिस्सा बन सकता है। ANI से खास बातचीत में शाह ने कहा कि इस सिस्टम में शुरू में कुछ ऑपरेशनल दिक्कतें आ सकती हैं, लेकिन SEBI फीडबैक और सुधार के लिए तैयार है। शाह ने कहा, "जब आप कोई नया सिस्टम शुरू करते हैं, तो क्या कुछ दिक्कतें आती हैं? जवाब है हाँ। क्या SEBI बाज़ार से फीडबैक लेगा और ज़रूरत पड़ने पर कोई सुधार करेगा? जवाब है हाँ।"

 

उन्होंने कहा कि क्लोजिंग ऑक्शन सिस्टम, जो एक ही एग्जीक्यूशन प्राइस देता है और खास तौर पर पैसिव फंड के लिए फायदेमंद है, भारत के लिए कोई नई बात नहीं है और कई विकसित बाज़ारों में पहले से ही इसका इस्तेमाल हो रहा है। शाह ने कहा, "क्लोजिंग ऑक्शन भारत में कोई नई खोज नहीं है। यह दुनिया के कई हिस्सों में मौजूद है। इसे पैसिव फंड को एग्जीक्यूशन के लिए एक ही कीमत देने के मकसद से शुरू किया गया था।" उन्होंने कहा कि जैसे-जैसे बाज़ार में शामिल लोग इस सिस्टम के साथ सहज होते जाएंगे, शुरुआती दिक्कतें कम होती जाएंगी।

 

उन्होंने कहा, "जैसे-जैसे लोग सिस्टम के साथ सहज होते जाएंगे, क्या कमियां दूर हो जाएंगी? जवाब है हाँ।" उन्होंने यह भी कहा कि इस सिस्टम को "शुरुआती दौर की कुछ दिक्कतों" का सामना करना पड़ा था और बाज़ार में शामिल लोगों और SEBI के बीच सक्रिय बातचीत के ज़रिए उन्हें सुलझाया जा रहा है। शाह ने कहा कि नया सिस्टम ट्रैकिंग एरर को कम करके पैसिव फंड की मदद कर सकता है, जबकि एक्टिव फंड क्लोजिंग ऑक्शन के आस-पास कीमतों में होने वाले बदलावों का फायदा उठा सकते हैं।

 

उन्होंने कहा, "तो पैसिव फंड के लिए यह बहुत अच्छी बात है कि ट्रैकिंग एरर कम हो जाएगा। एक्टिव फंड के लिए, ज़ाहिर है कि वे प्लस या माइनस 3 प्रतिशत कीमत में बदलाव का फायदा उठाएंगे और इसमें शामिल होने की कोशिश करेंगे।" हालांकि, उन्होंने आर्बिट्राज फंड के लिए चुनौतियों की ओर इशारा किया, खासकर इसलिए क्योंकि उन्हें क्लोजिंग ऑक्शन के दौरान अपने कैश-मार्केट ट्रांज़ैक्शन की फाइनल एग्जीक्यूशन कीमत पता नहीं हो सकती है।

 

शाह ने कहा, "आर्बिट्राज फंड के लिए चुनौतियां तब होती हैं जब वे क्लोजिंग ऑक्शन में शामिल नहीं हो पाते क्योंकि उन्हें यह नहीं पता होता कि उनके कैश ट्रांज़ैक्शन किस कीमत पर पूरे होंगे।" भारतीय इक्विटी बाज़ार के वैल्यूएशन पर शाह ने कहा कि वैल्यूएशन अभी ठीक-ठाक हैं और न तो बहुत ज़्यादा महंगे लग रहे हैं और न ही सस्ते। उन्होंने कहा कि कॉर्पोरेट की कमाई अच्छी रही है और भविष्य में मार्केट से मिलने वाला रिटर्न, वैल्यूएशन री-रेटिंग के बजाय कमाई में बढ़ोतरी से ज़्यादा तय होगा।

 

शाह ने कहा, "वैल्यूएशन ठीक-ठाक हैं - न तो सस्ते हैं और न ही महंगे।" उन्होंने कहा कि पहली तिमाही में कॉर्पोरेट की कमाई मोटे तौर पर उम्मीद के मुताबिक या उससे बेहतर रही, और निराशाजनक नतीजे कम ही देखने को मिले। उन्होंने कहा कि ऑयल मार्केटिंग कंपनियों को छोड़कर, पूरी इकॉनमी ने काफी अच्छे नतीजे दिए।

 

शाह ने कहा, "हमारा अब भी मानना ​​है कि इतने अच्छे आंकड़ों के बावजूद, मार्केट से मिलने वाला रिटर्न कमाई में बढ़ोतरी से ही जुड़ा रहेगा।" शाह के मुताबिक, पोर्टफोलियो रिटर्न में कमाई में बढ़ोतरी का सबसे बड़ा योगदान रहने की उम्मीद है, और यह बढ़ोतरी कम डबल-डिजिट में रहने का अनुमान है। मार्केट के व्यापक आउटलुक पर शाह ने कहा कि तीन कारक - सेंटीमेंट, फ्लो और फंडामेंटल - मार्केट की चाल तय करेंगे।

 

उन्होंने कहा, "फंडामेंटल के नज़रिए से देखें तो इकॉनमी ने मिडिल ईस्ट संकट और मॉनसून की कमी का डटकर सामना किया है। ज़ाहिर है, हमें सावधान रहने की ज़रूरत है।" उन्होंने आगे कहा कि मार्च 2026 और जून 2026 के लिए कॉर्पोरेट की कमाई अच्छी रही है, जबकि वैल्यूएशन ऐतिहासिक स्तरों के आसपास हैं। शाह ने कहा कि विदेशी पोर्टफोलियो फ्लो भी पॉजिटिव होने लगा है; जुलाई में FPI की खरीदारी देखी गई और अगस्त में भी यह जारी रही।

 

लंबे समय के निवेशकों के लिए, वे इस बात को लेकर पॉजिटिव रहे कि भारतीय मार्केट लगातार कमाई में बढ़ोतरी के ज़रिए रिटर्न दे सकता है। शाह ने कहा, "लेकिन कुल मिलाकर, लंबे समय के निवेशक के लिए क्या भारतीय मार्केट कंपाउंडिंग वाली कहानी पेश कर सकता है? इसका जवाब निस्संदेह 'हां' है।"

 

उन्होंने निवेशकों को महंगाई के अलग-अलग आंकड़ों पर तेज़ी से प्रतिक्रिया देने के खिलाफ भी आगाह किया। उन्होंने कहा कि मार्केट ने पहले ही कई ज्ञात जोखिमों, जैसे तेल की ऊंची कीमतें और मॉनसून से जुड़ी महंगाई, को ध्यान में रख लिया है। शाह ने कहा, "भारत लंबे समय की ग्रोथ स्टोरी है। आप लंबे समय के नज़रिए से निवेश करते हैं। समय के साथ हमारे मार्केट से कमाई में बढ़ोतरी के बराबर रिटर्न मिलना चाहिए।"