नई दिल्ली

नुवामा इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज़ की एक रिपोर्ट के अनुसार, भारत की साइक्लिकल रिकवरी (आर्थिक चक्र के साथ होने वाली रिकवरी) को तेल की सप्लाई में अचानक कमी (ऑयल सप्लाई शॉक), घरेलू प्रोत्साहन में कमी और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में कम कैपिटल एक्सपेंडिचर (पूंजीगत खर्च) से बढ़ते जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। रिपोर्ट के मुताबिक, कॉर्पोरेट मार्जिन पर ऑयल सप्लाई शॉक का असर Q2FY27 से दिखना शुरू हो सकता है। 2022 के युद्ध के दौरान भी ऐसा ही देखा गया था, जब स्मॉल-कैप और मिड-कैप कंपनियों और साइक्लिकल सेक्टर के मुनाफे पर बुरा असर पड़ा था। रिपोर्ट में कहा गया है, "इन्वेंट्री से होने वाला फायदा, जिसने Q1FY27 में मार्जिन को घटने से बचाया था, वह Q2FY27 से उलटा हो जाएगा (यानी नुकसान में बदल जाएगा)।"

 

साथ ही, AI निवेश में तेज़ी अब फाइनेंशियल मार्केट को उतना बढ़ावा नहीं दे रही है, शायद इसलिए क्योंकि AI से जुड़े खर्च में बढ़ोतरी धीमी हो रही है। नुवामा के अनुसार, अगर यह ट्रेंड जारी रहता है, तो "FY27 की दूसरी छमाही से एक्सपोर्ट और मेटल की कीमतों पर AI निवेश का सकारात्मक असर कम हो सकता है।"

 

रिपोर्ट में इस बात पर भी चिंता जताई गई है कि AI निवेश और धीमा हो सकता है। बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों को चिप की बढ़ती लागत, चीन से कड़ी प्रतिस्पर्धा और कम कैश फ्लो का सामना करना पड़ रहा है, जिससे उन्हें अपने निवेश के लिए कर्ज पर ज़्यादा निर्भर रहना पड़ रहा है। नुवामा के अनुसार, अगर ये दबाव बने रहते हैं, तो AI निवेश की तेज़ी धीमी पड़ सकती है। खास बात यह है कि हार्डवेयर टेक्नोलॉजी शेयरों में हालिया तेज़ी के बाद आई सुस्ती भी एक शुरुआती चेतावनी का संकेत हो सकती है, ठीक वैसी ही जैसी 2000 में डॉट-कॉम बबल फटने से पहले देखी गई थी।

 

रिपोर्ट में कहा गया है, "तेज़ी (मेल्ट-अप) के बाद हार्डवेयर टेक शेयरों में मौजूदा ठहराव 'लेट-साइकिल' का एक क्लासिक संकेत है, जैसा 2000 में हुआ था। डॉट-कॉम दौर में इसके बाद कैपिटल एक्सपेंडिचर (capex) में भारी गिरावट आई थी।" इस बीच, फेडरल रिजर्व का सख्त रुख और ग्लोबल बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी रिस्क एसेट्स (जोखिम वाली संपत्तियों) पर दबाव बढ़ा सकती है। नुवामा के अनुसार, महंगाई को एडजस्ट करने के बाद भी अमेरिका, यूरोप, यूके और जापान में बॉन्ड यील्ड में तेज़ी से बढ़ोतरी हुई है। रिपोर्ट में इस बढ़ोतरी का कारण न केवल सेंट्रल बैंक की सख्त नीतियों को, बल्कि ग्लोबल स्तर पर अमेरिकी डॉलर के रीसाइक्लिंग के तरीके में आए बदलावों को भी बताया गया है।

 

"अगर इसे नियंत्रित नहीं किया गया, तो यह रिस्क एसेट्स के वैल्यूएशन और मांग पर दबाव डाल सकता है, खासकर तब जब दुनिया भर में कंजम्पशन (खपत) और रियल एस्टेट का माहौल कमजोर है।" रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि पिछले दो सालों में भारतीय इक्विटी मार्केट के इंडेक्स का प्रदर्शन भले ही लगभग स्थिर रहा हो, लेकिन इसके पीछे भारी अंतर (पोलराइजेशन) छिपा है। इसमें भारत का प्रदर्शन उभरते बाजारों (emerging markets) के मुकाबले कमजोर रहा है, लार्ज-कैप शेयरों ने स्मॉल- और मिड-कैप शेयरों के मुकाबले खराब प्रदर्शन किया है, और डिफेंसिव सेक्टर साइक्लिकल सेक्टर से पीछे रहे हैं।

 

रिपोर्ट में इस अंतर के लिए कई वजहें बताई गई हैं, जिनमें आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में कैपिटल एक्सपेंडिचर (capex) का उछाल और घरेलू पॉलिसी सपोर्ट शामिल हैं। GST में कटौती और रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया द्वारा नियमों में ढील देने से सामान की खपत को बढ़ावा मिला है। रिपोर्ट के अनुसार, ग्लोबल AI कैपेक्स साइकिल ने मशीनरी एक्सपोर्ट, मेटल की कीमतों और करेंसी में उतार-चढ़ाव के जरिए भारत की साइक्लिकल रिकवरी में मदद की है। वहीं, साइक्लिकल सेक्टर और स्मॉल- और मिड-कैप कंपनियों को बेहतर कमाई और पॉलिसी में ढील का फायदा मिला है।

 

हालांकि, रिपोर्ट ने चेतावनी दी है कि "साइक्लिकल रिकवरी को और व्यापक बनाने की जरूरत है ताकि कमाई में अंतर बना रहे, क्योंकि कम बेस (low base) का शुरुआती फायदा पहले ही मिल चुका है।"