नई दिल्ली

 

जैसे-जैसे भारत यूनियन बजट 2026-27 की तैयारी कर रहा है, सरकार के सामने यह चुनौती बढ़ती जा रही है कि पिछले दो सालों से अर्थव्यवस्था को सहारा देने वाली निवेश-आधारित विकास गति को कमजोर किए बिना राजकोषीय घाटे को और कैसे कम किया जाए, EY ने जनवरी 2026 के लिए अपनी इकोनॉमी वॉच में इस पर प्रकाश डाला।

 

EY ने कहा कि वित्त वर्ष 26 में भारत का राजकोषीय घाटा GDP का 4.4% रहने का बजट है, और नीति निर्माताओं से उम्मीद है कि वे वित्त वर्ष 27 में इसे और कम करके लगभग 4.0% करने का संकेत देंगे। हालांकि, उम्मीद से धीमी नॉमिनल GDP ग्रोथ और कम टैक्स कलेक्शन ने काम करने की गुंजाइश कम कर दी है। यह दबाव इस बात से और बढ़ गया है कि सरकारी पूंजीगत खर्च विकास का मुख्य चालक बनकर उभरा है, जो अप्रैल-नवंबर वित्त वर्ष 26 के दौरान 28.2% बढ़ा है, जबकि वैश्विक अनिश्चितता के बीच निजी निवेश सतर्क बना हुआ है। EY ने कहा कि पूंजीगत खर्च में कोई भी बड़ी कटौती ऐसे समय में विकास को कमजोर कर सकती है जब बाहरी मांग पहले से ही कमजोर है।

 

राजस्व के मोर्चे पर, सरकार के विकल्प सीमित दिखते हैं। वित्त वर्ष 26 के पहले आठ महीनों में सकल कर राजस्व वृद्धि धीमी होकर 3.3% हो गई, जो हाल के बजट में पेश किए गए GST दर युक्तिकरण और व्यक्तिगत आयकर सुधारों के प्रभाव को दर्शाता है। अप्रत्यक्ष कर संग्रह में कमी आई है, जबकि प्रत्यक्ष कर वृद्धि धीमी हुई है।

 

वित्त वर्ष 26 में नॉमिनल GDP ग्रोथ सिर्फ 8% रहने का अनुमान है, जो पहले के अनुमानों से काफी कम है, ऐसे में मौजूदा घाटे के अनुपात को बनाए रखना भी अधिक चुनौतीपूर्ण हो गया है। कम नॉमिनल ग्रोथ डिनॉमिनेटर प्रभाव को कम करती है, जिससे खर्च पर नियंत्रण के बावजूद घाटे और कर्ज के अनुपात को कम करना मुश्किल हो जाता है।

 

इन बाधाओं को देखते हुए, EY के विश्लेषकों को उम्मीद है कि सरकार वित्त वर्ष 27 में पूंजीगत खर्च की रक्षा करेगी और घाटे को कम करने के प्रयासों को राजस्व व्यय पर केंद्रित करेगी, जो वित्त वर्ष 26 के पहले आठ महीनों में केवल 1.8% बढ़ा है। इसका मतलब सब्सिडी, प्रशासनिक खर्च और गैर-जरूरी खर्चों पर कड़ा नियंत्रण हो सकता है, जबकि बुनियादी ढांचे के निवेश को संरक्षित किया जाएगा।

 

सरकार राजकोषीय अंतर के एक हिस्से को पाटने में मदद के लिए भारतीय रिजर्व बैंक से लाभांश हस्तांतरण सहित उच्च गैर-कर राजस्व पर भी निर्भर रह सकती है। विनिवेश और गैर-ऋण पूंजी प्राप्तियों से सहायक भूमिका निभाने की उम्मीद है, हालांकि वे कर की कमी को पूरी तरह से पूरा करने की संभावना नहीं रखते हैं।

 

हाल के बजट में, केंद्र सरकार कठोर वार्षिक घाटे के लक्ष्यों से हटकर समय के साथ ऋण-से-GDP अनुपात को कम करने पर व्यापक ध्यान केंद्रित कर रही है। हालांकि इससे कुछ फ्लेक्सिबिलिटी मिलती है, EY के अनुमानों से पता चलता है कि FY26 में पब्लिक डेट थोड़ा और बढ़ सकता है, भले ही फिस्कल डेफिसिट का टारगेट पूरा हो जाए, जिसका मुख्य कारण कमजोर नॉमिनल ग्रोथ है।

 

इसलिए, FY27 के बजट में आक्रामक घाटे में कटौती के बजाय "कंसोलिडेशन की क्वालिटी" पर जोर दिए जाने की उम्मीद है, जिसमें पब्लिक इन्वेस्टमेंट को बनाए रखते हुए धीरे-धीरे कंजम्पशन-ओरिएंटेड खर्च को कम किया जाएगा।

 

EY की रिपोर्ट में कहा गया है कि इस रणनीति की सफलता हेडलाइन डेफिसिट नंबर पर कम और इस बात पर ज़्यादा निर्भर करेगी कि क्या फिस्कल पॉलिसी 3% डेफिसिट के FRBM टारगेट की ओर एक भरोसेमंद मीडियम-टर्म रास्ता तय करते हुए ग्रोथ को सपोर्ट करना जारी रखती है।