नई दिल्ली 

 

डोलाट कैपिटल के अनुसार, भारत के स्टॉक एक्सचेंज मजबूत ऑपरेटिंग लेवरेज और बढ़ते रेवेन्यू सोर्स से फायदा उठा रहे हैं। हालांकि, मार्जिन फंडिंग से जुड़े हालिया नियमों का असर प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग वॉल्यूम पर पड़ सकता है, जिससे FY28 में ऑप्शन में औसत दैनिक टर्नओवर (ADTO) में 20 प्रतिशत तक की गिरावट आ सकती है।

 

रिपोर्ट के मुताबिक, एक्सचेंजों ने पिछले कुछ सालों में मुनाफे में अच्छी बढ़ोतरी दर्ज की है, जिसकी मुख्य वजह इंडेक्स ऑप्शन ट्रेडिंग वॉल्यूम में तेज उछाल है। इसके अलावा, एक्सचेंजों को मजबूत ऑपरेटिंग लेवरेज से फायदा हुआ है और साथ ही को-लोकेशन, क्लियरिंग सर्विस और म्यूचुअल फंड ट्रांजेक्शन जैसे बिजनेस के जरिए रेवेन्यू सोर्स में विविधता आई है।

 

हालांकि, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के हालिया नियमों, जो बैंक गारंटी (BG) के जरिए लेवरेज को सीमित करते हैं, से प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग एक्टिविटी पर असर पड़ सकता है। रिपोर्ट में कहा गया है कि कमर्शियल पेपर (CP) के जरिए फंडिंग का विकल्प काफी महंगा है - BG के लिए लगभग 1 प्रतिशत की तुलना में लगभग 11 प्रतिशत - जिससे ऐसी ट्रेडिंग रणनीतियां कम फायदेमंद हो जाती हैं और प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स की भागीदारी कम हो सकती है।

 

रिपोर्ट में कहा गया है, "हमें प्रोप्राइटरी बुक के योगदान और बैंक गारंटी के एक्सपोजर के आधार पर सभी एक्सचेंजों में वॉल्यूम में गिरावट की उम्मीद है।" इसमें बताया गया है कि प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स, जिनमें हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (HFT) फर्म शामिल हैं, NSE के इंडेक्स ऑप्शन में ट्रेडिंग वॉल्यूम का 45 प्रतिशत से अधिक हिस्सा रखते हैं, जो एक्सचेंज के रेवेन्यू में लगभग 53 प्रतिशत का योगदान देता है, और स्टॉक फ्यूचर्स वॉल्यूम का लगभग 28 प्रतिशत हिस्सा रखते हैं।

 

नए नियमों के असर को ध्यान में रखते हुए, डोलाट कैपिटल को उम्मीद है कि ऑप्शन में औसत दैनिक टर्नओवर (ADTO) FY27 में 8 प्रतिशत और FY28 में 18 प्रतिशत कम हो जाएगा, जबकि फ्यूचर्स वॉल्यूम में क्रमशः 3 प्रतिशत और 6 प्रतिशत की गिरावट आ सकती है।

 

इसमें कहा गया है, "हम FY27E/FY28E के लिए ऑप्शन के लिए अपने बेस केस ADTO अनुमानों से ADTO में 8%/18% और फ्यूचर्स के लिए 3%/6% की गिरावट का अनुमान लगा रहे हैं।" रिपोर्ट में कहा गया है कि प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स (जिनमें हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग या HFT फ़र्म्स भी शामिल हैं) BSE के इंडेक्स ऑप्शन ट्रेडिंग वॉल्यूम का 50% से ज़्यादा हिस्सा रखते हैं, और एक्सचेंज की कुल कमाई में इनका योगदान लगभग 60% है। रिपोर्ट के अनुसार, "हम FY27E/FY28E के लिए इंडेक्स ऑप्शन के अपने बेस केस ADTO अनुमानों में ADTO में 10%/20% की गिरावट मानकर चल रहे हैं।"