नई दिल्ली

 

यूनियन बैंक ऑफ़ इंडिया की एक रिपोर्ट के अनुसार, इस साल कच्चे तेल की कीमतें घटकर 70 डॉलर प्रति बैरल तक पहुँचने की संभावना कम है, और 2026 में इनके 80-85 डॉलर प्रति बैरल की सीमा में बने रहने की उम्मीद है। रिपोर्ट में कहा गया है कि जहाँ एक ओर तेल की कीमतें मौजूदा ऊँचे स्तरों से कुछ नरम हो सकती हैं, वहीं जारी वैश्विक अनिश्चितताओं को देखते हुए इनमें अचानक भारी गिरावट आने की संभावना नहीं है। रिपोर्ट में कहा गया है, "हमें नहीं लगता कि इस साल तेल की कीमतें वापस 70 डॉलर तक पहुँच पाएँगी... तेल की कीमतों के लिए हमारा आधारभूत अनुमान (base case) 2026 में 80-85 डॉलर प्रति बैरल है।"

 

इसमें आगे कहा गया है कि तेल की कीमतों में होने वाले झटकों का निचले स्तरों पर असर धीरे-धीरे होता है, लेकिन जब कीमतें 100-120 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर चली जाती हैं, तो इनका असर अचानक से बहुत ज़्यादा नकारात्मक हो सकता है। इससे मौद्रिक सख्ती (monetary tightening) की संभावना बढ़ जाती है, जिसमें US फेडरल रिज़र्व द्वारा ब्याज दरों में संभावित बढ़ोतरी भी शामिल है। रिपोर्ट में इस बात पर भी ज़ोर दिया गया है कि कमज़ोर रुपया अर्थव्यवस्था में कई तरह के 'फीडबैक प्रभाव' (feedback effects) पैदा कर रहा है, खासकर ऊँची ब्याज दरों के ज़रिए। इसमें कहा गया है कि भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) की नीतिगत प्रतिक्रिया काफी हद तक इस बात पर निर्भर करेगी कि मध्यम अवधि में तेल की कीमतें किस स्तर पर स्थिर होती हैं।

 

RBI के लिए कुछ प्रमुख चिंताओं को उजागर करते हुए, रिपोर्ट ने ब्याज दरों में बदलाव (rate transmission) की प्रक्रिया में आए एक तेज़ी से बदलाव की ओर इशारा किया है—जहाँ अब कटौती के बजाय बढ़ोतरी का रुख़ देखा जा रहा है। बैंकों ने—विशेष रूप से सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों ने—जनवरी और फरवरी 2026 में ही अपने ऋण और जमा दरों में बढ़ोतरी कर दी है, और संभावना है कि आने वाले महीनों में भी वे ऐसा करना जारी रखेंगे।

इसमें यह भी बताया गया है कि 'क्रेडिट-डिपॉजिट' (CD) अनुपात अपने अब तक के सबसे ऊँचे स्तर पर पहुँच गया है, जिसे RBI ने अपनी 'वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट' (Financial Stability Report) में 'अस्थिर' (unsustainable) करार दिया है। इसके अलावा, 'संरचनात्मक' (structural) और 'प्रणालीगत' (systemic) तरलता के बीच बढ़ती खाई बैंकों को ऊँची लागत वाली जमा राशियाँ जुटाने के लिए मजबूर कर रही है।

 

रिपोर्ट में सुझाव दिया गया है कि RBI को शायद वैसे ही उपाय अपनाने पड़ सकते हैं जैसे 2013 के "टेपर टैंट्रम" (Taper Tantrum) के दौरान अपनाए गए थे। इन उपायों में सरकारी बॉन्ड पर मिलने वाली ऊँची यील्ड (returns) और ऊँची ऋण दरों को कुछ हद तक स्वीकार करना, ऋण की कीमतों में आई विसंगतियों (mispricing) को ठीक होने का अवसर देना, और अर्थव्यवस्था में तरलता (liquidity) के प्रवाह को सीमित करना शामिल हो सकता है।

 

भारतीय अर्थव्यवस्था के संदर्भ में, रिपोर्ट ने चेतावनी दी है कि यदि तेल की कीमतें लगभग 90 डॉलर प्रति बैरल के स्तर पर स्थिर हो जाती हैं, तो वित्त वर्ष 2027 में अर्थव्यवस्था के प्रमुख वृहद-आर्थिक संकेतकों (macroeconomic indicators) पर इसका प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है। GDP ग्रोथ धीमी होकर लगभग 6.5 प्रतिशत तक पहुँच सकती है, जिसमें गिरावट का जोखिम भी है; वहीं CPI महंगाई दर 4.5 प्रतिशत से ऊपर बनी रह सकती है, जिससे ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावना बढ़ जाती है।