नई दिल्ली 

 

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर में किए जा रहे भारी निवेश की अब असल परीक्षा हो रही है। चिंताएं बढ़ रही हैं कि क्या टेक कंपनियां अपने खर्च से पर्याप्त रिटर्न हासिल कर पाएंगी या नहीं। इस सेक्टर के लिए अगले 18 महीने बहुत अहम होने वाले हैं। गोल्डमैन सैक्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, AI निवेश का दायरा लगातार बढ़ रहा है। टेक कंपनियां डेटा सेंटर, कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर और एडवांस्ड चिप्स में बड़ी पूंजी लगा रही हैं। हालांकि, अब इस बात पर सवाल उठ रहे हैं कि क्या कंपनियां इस खर्च को टिकाऊ रेवेन्यू और मुनाफे में बदल पाएंगी।

 

सोशल कैपिटल के फाउंडर और CEO चामथ पालीहापितिया ने कहा कि इस निवेश चक्र की निरंतरता अंततः इस बात पर निर्भर करेगी कि AI का इस्तेमाल करने वाली कंपनियां इससे कोई ठोस रिटर्न कमा पाती हैं या नहीं। प्रोडक्टिविटी में होने वाले फायदे और असल बिजनेस परफॉरमेंस के बीच के अंतर को रेखांकित करते हुए उन्होंने कहा, "आज ऐसी कंपनियों की संख्या लगभग शून्य है, जो अपनी कमाई या मुनाफे में बढ़ोतरी का श्रेय सीधे तौर पर AI को दे सकती हैं।"

 

उन्होंने कहा, "अगले 18 महीने बहुत महत्वपूर्ण हैं। तब तक हमारे पास कोई अंतिम जवाब तो नहीं होगा, लेकिन एक ऐसी प्रक्रिया की नींव जरूर पड़ जाएगी, जो टिकाऊ AI बिजनेस मॉडल और इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश को उन मॉडलों से अलग कर देगी जो टिकाऊ नहीं हैं।" रिपोर्ट में विशेष क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाताओं (जिन्हें 'नियोक्लाउड' भी कहा जाता है) के बिजनेस मॉडल को लेकर भी चिंता जताई गई है। ये कंपनियां GPU, बिजली और डेटा सेंटर क्षमता में भारी निवेश कर रही हैं। इनका बिजनेस मॉडल इस बात पर टिका है कि कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर का भरपूर इस्तेमाल हो, ताकि रेवेन्यू मिल सके और लंबी अवधि की वित्तीय जिम्मेदारियां पूरी की जा सकें। हालांकि, ग्राहकों की ओर से मांग को लेकर अभी भी काफी अनिश्चितता बनी हुई है।

 

AI विस्तार के लिए फंडिंग जुटाने का तरीका भी अब अधिक चयनात्मक (selective) होता जा रहा है। गोल्डमैन सैक्स में 'लीवरेज्ड फाइनेंस' की ग्लोबल हेड, मिरियम व्हीलर ने कहा कि निवेशक अब प्रोजेक्ट्स, डेवलपर्स, लीज (पट्टे) और किरायेदारों (tenants) की गुणवत्ता पर ज्यादा ध्यान दे रहे हैं। उन्होंने बाजार में उभरते इस रुझान को "क्रेडिट क्वालिटी में सुधार" (up in credit quality) के रूप में बताया।

 

उन्होंने कहा, "बाजार से संरचनात्मक जटिलताएं (structural complexity) कम होने की संभावना है, क्योंकि निवेशक अब बिना किसी अतिरिक्त जोखिम के बेहतर क्रेडिट क्वालिटी की ओर बढ़ रहे हैं। अल्पावधि में, नॉन-IG (इन्वेस्टमेंट ग्रेड से नीचे वाले) किरायेदारों के साथ लीज समझौते अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकते हैं। जिन डेवलपर्स का ट्रैक रिकॉर्ड साबित नहीं हुआ है, जिनके पास इक्विटी कम है, या जिनके लीज समझौते कमजोर हैं, उन्हें पूंजी जुटाने में काफी संघर्ष करना पड़ सकता है।" रिपोर्ट में बताया गया है कि पिछले 12 महीनों में हाई-यील्ड डेट मार्केट (high-yield debt market) में AI से जुड़े लगभग 30 सौदे हुए, लेकिन सितंबर के अंत के बाद नई सौदेबाजी में भारी कमी आई है, और पिछले एक महीने में बाजार में कोई नया सौदा नहीं हुआ है।

 

वहीं, रिपोर्ट बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों के लिए एक अधिक सकारात्मक दृष्टिकोण पेश करती है, जिनके पास मजबूत बैलेंस शीट है और AI निवेश को सहारा देने के लिए स्थापित कारोबार मौजूद हैं। गोल्डमैन सैक्स के US इंटरनेट और इंटरैक्टिव एंटरटेनमेंट मामलों के प्रमुख विश्लेषक, एरिक शेरिडन ने तीन ऐसे मुख्य कारकों की पहचान की है जो निवेश चक्र को धीमा कर सकते हैं: मांग का निराशाजनक होना, पूंजी तक पहुंच की कमी और बिजली (ऊर्जा) की अपर्याप्त उपलब्धता।

 

उन्होंने चेतावनी दी कि "अगर इनमें से कोई भी एक कारक नदारद रहता है, तो मौजूदा निराशा का दौर एक स्थायी गिरावट में बदल सकता है।" रिपोर्ट में इस बात पर जोर दिया गया है कि गोल्डमैन सैक्स के अनुमानों के अनुसार, अमेरिका की छह प्रमुख हाइपरस्केलर कंपनियां - अल्फाबेट, अमेज़न, माइक्रोसॉफ्ट, मेटा, ओरेकल और स्पेसएक्स - अपनी निवेशित पूंजी पर 15 प्रतिशत या उससे अधिक का रिटर्न हासिल कर सकती हैं।

 

कुल मिलाकर, रिपोर्ट AI निवेश चक्र के तुरंत ढह जाने की ओर इशारा नहीं करती, लेकिन यह बताती है कि अगर रिटर्न खर्च के स्तर के बराबर नहीं मिलता है, तो बाजार में सुधार (correction) और समेकन (consolidation) की स्थिति बन सकती है। इसलिए, आने वाले 18 महीने यह तय करने के लिए बहुत महत्वपूर्ण हो सकते हैं कि किन कंपनियों के पास टिकाऊ बिजनेस मॉडल हैं और किन कंपनियों को अपनी वित्तीय प्रतिबद्धताओं को पूरा करने में संघर्ष करना पड़ सकता है।