नई दिल्ली 

 

टेस्ला और स्पेसएक्स के प्रमुख एलन मस्क ने कहा है कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) आने वाले साल में अमेरिका की आर्थिक विकास दर को दोगुना कर सकता है, जिससे यह लगभग 2 प्रतिशत से बढ़कर 4 प्रतिशत हो सकती है। मस्क ने 'X' पर कहा, "मेरा अनुमान है कि AI अगले साल अमेरिकी GDP की विकास दर को लगभग 2% से बढ़ाकर 4% कर देगा। शायद इससे भी ज़्यादा।" ब्रोकरेज फर्म 'डोलट कैपिटल' की हालिया रिपोर्ट के अनुसार, यह अनुमान ऐसे समय में आया है जब आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस में निवेश का व्यापक क्षेत्र अपनी पहली बड़ी मैक्रो-इकोनॉमिक (समष्टि-आर्थिक) परीक्षा का सामना कर रहा है।

 

ब्रोकरेज ने कहा कि AI निवेश का मौजूदा दौर पहले के टेक्नोलॉजी दौर से अलग है, क्योंकि बड़ी हाइपरस्केलर कंपनियाँ अब शेयरधारकों को कैश लौटाने पर केंद्रित 'एसेट-लाइट' (कम संपत्ति वाले) बिजनेस मॉडल से हटकर बड़े पैमाने पर पूंजी खर्च करने की ओर बढ़ गई हैं। ये कंपनियाँ आंतरिक कैश फ्लो, कर्ज और इक्विटी के मिश्रण से AI निवेश के लिए फंड जुटा रही हैं। रिपोर्ट में कहा गया है, "इसलिए AI का कैपिटल एक्सपेंडिचर (capex) चक्र अपनी पहली महत्वपूर्ण मैक्रो परीक्षा में प्रवेश कर रहा है। केंद्रीय बैंकों के सख्त रुख के कारण निवेश चक्र के लिए फंड जुटाना और मुश्किल हो गया है, जबकि इस चक्र में पहले से ही भारी पूंजी की आवश्यकता है।"

 

रिपोर्ट के अनुसार, बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी भारी सरकारी कर्ज, जापान में पॉलिसी नॉर्मलाइजेशन (नीति को सामान्य करने की प्रक्रिया) और इंफ्रास्ट्रक्चर व डिफेंस पर बढ़ते खर्च के बीच हो रही है। ये कारक पूंजी की वैश्विक लागत पर दबाव बढ़ा रहे हैं।

ब्रोकरेज ने कहा कि AI निवेश चक्र के लिए 'मोनेटाइजेशन' (कमाई का जरिया बनाना) अभी भी सबसे बड़ी अनसुलझी समस्या बनी हुई है। 

 

टोकन की घटती लागत, मॉडल की बेहतर दक्षता, तेजी से हो रहे तकनीकी बदलाव और नए AI मॉडलों से कमाई करने के लिए उपलब्ध सीमित समय ने इस बात पर सवाल खड़े कर दिए हैं कि क्या निवेश की जा रही भारी पूंजी को सही ठहराने के लिए राजस्व (रेवेन्यू) उतनी तेजी से बढ़ेगा या नहीं। इसमें कहा गया है, "मुख्य जोखिम AI की मांग का नहीं है, बल्कि इस बात का है कि क्या अतिरिक्त निवेश खर्च की मौजूदा गति को बनाए रखने के लिए पर्याप्त रिटर्न देता रहेगा।"

 

डोलट कैपिटल ने AI कंपनियों के लीडर्स की हालिया उन मांगों की ओर भी इशारा किया जिनमें 'फ्रंटियर-मॉडल' (अत्याधुनिक मॉडल) के विकास की गति को थोड़ा धीमा और संतुलित रखने की बात कही गई है। कंपनी ने कहा कि इससे AI निवेश से रिटर्न मिलने में लगने वाला समय बढ़ सकता है, जबकि इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च अधिक बना हुआ है।

ब्रोकरेज ने कहा कि AI निवेश चक्र का भविष्य काफी हद तक अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड, फेडरल रिजर्व के बयानों और ब्याज दरें बढ़ाने के चक्र की अवधि पर निर्भर करेगा।

रिपोर्ट में अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में सप्लाई-डिमांड (आपूर्ति-मांग) की चुनौती पर भी प्रकाश डाला गया है, क्योंकि 8 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर मूल्य की ट्रेजरी सिक्योरिटीज के लिए रीफाइनेंसिंग (पुनर्वित्त) की आवश्यकता है। इसमें यह भी कहा गया है कि बॉन्ड यील्ड में हालिया बढ़ोतरी में 'रियल-रेट' (असली ब्याज दर) का बड़ा हिस्सा दिखता है, जिससे संकेत मिलता है कि लंबे समय के लिए कर्ज लेने की लागत पर दबाव बना रह सकता है।

 

ब्रोकरेज ने कहा कि ग्लोबल इक्विटी के लिए, ज़्यादा यील्ड, कम लिक्विडिटी और AI से कमाई (monetisation) को लेकर अनिश्चितता का मिला-जुला असर मुश्किल हालात पैदा कर सकता है। रिपोर्ट में कहा गया है, "AI के मोमेंटम का अगला दौर हाइपरस्केलर की गाइडेंस, AI से कमाई की रफ़्तार और यील्ड की दिशा से तय होगा।"