नई दिल्ली 

 

भारत के फाइनेंशियल मार्केट ने ग्लोबल अनिश्चितता के बीच ज़बरदस्त मज़बूती दिखाई है, लेकिन ग्रोथ का अगला दौर लिक्विडिटी को गहरा करने, भागीदारी को बढ़ाने और मार्केट के इंफ्रास्ट्रक्चर को मज़बूत करने पर निर्भर करेगा। यह बात रिज़र्व बैंक ऑफ़ इंडिया के गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​ने एम्स्टर्डम में 25वें FIMMDA-PDAI सालाना कॉन्फ्रेंस में अपने मुख्य भाषण में कही। "भारतीय फाइनेंशियल मार्केट - मज़बूती और फिर से उभार" विषय पर बोलते हुए, मल्होत्रा ​​ने बताया कि महामारी के बाद से भारतीय अर्थव्यवस्था सबसे तेज़ी से बढ़ने वाली बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में से एक रही है, जिसे मज़बूत मैक्रो फंडामेंटल्स, ढांचागत सुधारों और समझदारी भरी पॉलिसी मैनेजमेंट का सहारा मिला है। 2021-25 के दौरान अर्थव्यवस्था की औसत ग्रोथ 8.2 प्रतिशत रही, जिसमें 2025-26 के लिए 7.6 प्रतिशत और 2026-27 के लिए 6.9 प्रतिशत ग्रोथ का अनुमान है।

 

महंगाई ज़्यादातर RBI की तय सीमा के अंदर ही रही है, जिसमें FY27 के लिए हेडलाइन CPI का अनुमान 4.6 प्रतिशत है, जबकि बेहतर टैक्स कलेक्शन और खर्च की बेहतर क्वालिटी के ज़रिए राजकोषीय एकीकरण (fiscal consolidation) आगे बढ़ रहा है। बैंकिंग और NBFC सेक्टर की बैलेंस शीट मज़बूत हुई हैं, और कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी होने से फाइनेंसिंग के रास्ते बैंक क्रेडिट से आगे बढ़कर और भी खुल गए हैं। बाहरी मोर्चे पर, विदेशी मुद्रा भंडार 11 महीने के इंपोर्ट को कवर करता है, और 2025-26 में कुल FDI बढ़कर लगभग 90 अरब डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है।

 

फाइनेंशियल मार्केट की बात करते हुए, मल्होत्रा ​​ने RBI द्वारा कार्यक्षमता और पारदर्शिता बढ़ाने के लिए उठाए गए कई कदमों पर रोशनी डाली। इनमें एक फुर्तीला लिक्विडिटी मैनेजमेंट फ्रेमवर्क, FY27 से स्टेट डेवलपमेंट लोन तक बेंचमार्क जारी करने की रणनीति का विस्तार, और क्रेडिट रिस्क मैनेजमेंट में मदद के लिए कॉर्पोरेट बॉन्ड पर टोटल रिटर्न स्वैप और कॉर्पोरेट बॉन्ड इंडेक्स पर डेरिवेटिव्स की शुरुआत शामिल है। RBI ने सरकारी सिक्योरिटीज़ पर फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट भी शुरू किए हैं, जिनका इस्तेमाल इंश्योरेंस कंपनियों जैसे लंबे समय के निवेशक तेज़ी से कर रहे हैं।

 

मार्केट के इंफ्रास्ट्रक्चर के मामले में, RBI ने FX फॉरवर्ड के लिए सेंट्रल क्लियरिंग को 36 महीने तक बढ़ाया है, फॉरेक्स ऑप्शन के लिए इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म शुरू किए हैं, और नॉन-सेंट्रली क्लियर किए गए डेरिवेटिव्स के लिए शुरुआती मार्जिन के नियम लागू किए हैं। OTC रुपया डेरिवेटिव्स और FX ट्रेड की अनिवार्य रिपोर्टिंग के ज़रिए पारदर्शिता में सुधार किया गया है। विदेशी निवेशकों के लिए, RBI ने कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए FPI नियमों में ढील दी है, वॉलंटरी रिटेंशन रूट का विस्तार किया है, और नॉन-रेसिडेंट्स को अपने ही इलाकों में रुपया खाते खोलने की अनुमति दी है। माल्होत्रा ​​के अनुसार, सभी G-sec टेनर्स में लिक्विडिटी बढ़ाना, OTC इंटरेस्ट रेट डेरिवेटिव्स को कुछ ही प्रोडक्ट्स तक सीमित न रखकर उनका दायरा बढ़ाना, भारतीय बैंकों को ग्लोबल INR मार्केट-मेकर्स के तौर पर विकसित होने के लिए प्रोत्साहित करना, रिटेल यूज़र्स के लिए FX रिटेल प्लेटफॉर्म का इस्तेमाल बढ़ाना, और क्रेडिट डेरिवेटिव्स मार्केट को विकसित करना—जिसका अभी भी पूरी तरह से इस्तेमाल नहीं हो पा रहा है—ये पाँच ऐसे मुख्य क्षेत्र हैं जिनमें सुधार की गुंजाइश है।

 

गवर्नर ने इस बात पर ज़ोर दिया कि जहाँ बैंकों और प्राइमरी डीलर्स को लिक्विडिटी सुविधाओं और मार्केट-मेकिंग के अधिकारों तक विशेष पहुँच हासिल है, वहीं उन पर यह ज़िम्मेदारी भी है कि वे सभी यूज़र्स के लिए निष्पक्ष, पारदर्शी और समावेशी पहुँच सुनिश्चित करें।